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摩根大通研报指出，软件板块反弹由基础设施软件盈利上修和应用软件估值重估双轮驱动；IGV指数两月涨21%，基础设施软件年初至今涨78%主因业绩超预期，重点推荐微软、ServiceNow、Snowflake、Cloudflare，下调HubSpot至中性。
美国现货以太坊ETF连续九日净流出，创1月以来最差单周表现；Solana ETF终结十四周连涨纪录，单周净流出2480万美元；叠加比特币ETF赎回，三大现货ETF合计周流出约12.5亿美元，显示资金从加密资产ETF通道显著撤出。
文章回顾2025年10月11日加密市场大暴跌一周年来的演变：BTC从历史高点回落超50%，机构ETF资金大幅净流出，杠杆交易重心转向链上衍生品，交易标的扩展至美股、黄金、石油等传统资产；收益型稳定币USDe规模缩水三分之二；安全事件频发致多家交易所和项目倒闭；同时链上代币化股票与预测市场快速崛起，但监管立法进程受阻。
以太坊最大机构买家Bitmine即将达到其5% ETH持仓硬上限，停止增持后将转为出售质押奖励以维持占比，日均潜在抛压约60万美元；当前ETH现货ETF持续流出、其他金库公司无力接棒，市场面临买盘真空风险，价格支撑减弱，波动可能加剧。
Ripple通过收购Hidden Road成立Ripple Prime，切入美股杠杆ETF融资服务，向基金收取约8%年化融资费，开辟新法币收入来源；但该业务不直接关联XRP代币，未带来回购、分红或新增链上需求，XRP价格未因此上涨。
美联储9月加息25个基点并暗示年底前可能再加息，强化高利率维持更久的立场；尽管风险资产承压，美国现货比特币ETF在9月逆势净流入26.5亿美元，主要发生在加息落地后，显示机构将比特币视为可配置资产而非单纯宽松对冲，以太坊ETF同期亦现显著流入。
文章复盘比特币历次牛市中的大回调，分析2013年至2026年各轮周期中30%–50%级别回撤的幅度、持续时间及恢复周期，指出本轮峰谷跌幅收敛至约54%，显著低于前三轮（77%–87%），并强调回撤的时间成本（77–147天）比跌幅更考验持仓韧性；同时警示当前‘距高点跌31.5%、距低点涨48%’的模糊位置需结合ETF资金流、利率预期和杠杆结构综合判断周期阶段。
美国SEC前委员Hester Peirce卸任，标志SEC进入仅剩两名共和党委员的“两人时代”。她八年任期内以异议推动加密监管转型，主导加密工作组促成多项诉讼撤回，并推动代币发行、托管、过户代理人及创新豁免等新规制定，为行业构建初步监管框架。
灰度Zcash现货ETF（ZCSH）上市后经历剧烈资金波动，单周净流出9356万美元，管理规模从峰值9.79亿美元回落至7.51亿美元；该基金曾持有约3.5%的ZEC总供应量，赎回加剧对ZEC价格的潜在卖压，费率2.5%及9月拆股操作未能扭转短期资金外流趋势。
灰度Zcash现货ETF（ZCSH）上市后经历短暂资金涌入，峰值持有近3.5%ZEC供应量，但随后单周净赎回9356万美元，管理规模回落至7.51亿美元；高费率（2.5%）和拆股时机不佳加剧资金外流，该基金正由买盘转为潜在卖压源。
美国现货比特币ETF在9月净流入约26.5亿美元，为2025年10月以来第二大单月流入；以太坊ETF同期流入8.32亿美元；分析师指出机构需求持续，四季度市场情绪改善，宏观数据和美联储政策动向成关键观察点。
资深交易员Benson指出比特币正加速‘黄金化’，BTC与黄金相关性达历史极值，主升段尚未开启；ETF推动机构资金入场，牛市结构转向长周期嵌套小周期；山寨策略应聚焦已被价格验证的主线ZEC、HYPE、UNI、NEAR，而非挖掘隐藏标的。
NEAR代币单月涨近三倍，首只现货ETF（NRR）在美上市，但涨幅已提前透支利好预期；真正驱动行情的是其生态定位转向AI时代机器货币与跨链结算层，依托Intents协议实现高频跨链撮合与隐私交易突破；当前代币经济模型仍处脆弱平衡，手续费回购仅覆盖约13%的年通胀抛压，后续走势取决于ETF持续净流入和Intents交易量能否维持高位。
比特币价格突破8.7万美元创年内新高，反弹幅度超50%，但Bitfinex分析指出当前更接近熊市向新周期切换的早期过渡阶段而非确认牛市；关键观察信号包括盈利供应占比是否持续高于75%、长期持有者是否盈利卖出、ETF与企业资金能否在成本线上方持续买入；85,000—86,500美元成为新的核心支撑区间。
报告基于对全球15家大型机构的深度访谈，揭示机构投资者正系统性、长期性配置加密资产，比特币作为价值储存工具获普遍认可，以太坊和Solana被视为需验证实际应用的技术押注；配置规模多为1%-2%，趋势由治理与声誉障碍转向实操落地，现货ETF加速入场，主权基金与捐赠基金引领进程。
